每經記者｜陳榮浩    每經編輯｜陳夢妤    

8月11日，華南城（HK01668，股價0.107港元，市值12.24億港元）對外披露重大消息，香港高等法院已對其下達清盤令，富事高咨詢有限公司周偉成及潘路洋被委任為公司的共同及個別清盤人。

作為一家曾在商業(yè)地產與商貿物流領域頗具影響力的企業(yè)，華南城走向清盤的結局令人惋惜，其股票已暫停交易并進入無限期停牌狀態(tài)。截至8月11日停牌前，華南城股價報0.107港元，較2023年峰值下跌99.6%，市值僅剩12.24億港元。

“華南城走向清盤與其業(yè)務布局失衡等因素有直接關聯?！?月12日，中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，華南城被清盤后，將迎來境內外資產處置的加速期，債權人權益也將依法定順序受償。

清盤令終至

2024年2月，華南城正式宣布美元債違約。

同年4月，華南城公告稱，已委任安邁融資顧問有限公司作為財務顧問，以及年利達律師事務所作為法律顧問，共同協助公司處理境外債務重組事宜。然而，直至花旗國際提出清盤呈請，華南城始終未能披露一份完整的境外債務重組方案。

2025年1月，華南城發(fā)布內幕消息稱，花旗國際向其提出清盤呈請。該呈請涉及華南城2024年4月到期的約2.89億美元9.0%優(yōu)先票據，欠款金額高達約3.06億美元。

彼時，華南城在公告中表示將繼續(xù)與境外債權人保持積極溝通，并盡快形成重組方案。呈請的首次聆訊日期定于2025年4月2日，但此后歷經三次延期聆訊，華南城仍未能與債券持有人達成協議。8月11日，香港高等法院頒令華南城清盤，使其成為繼中國恒大之后被清盤的又一大型開發(fā)商。

截至2024年12月31日，華南城總資產為875.51億港元，總負債為609.44億港元。在約609億港元負債中，157.42億港元有息負債的應付本金或利息未按期償還，觸發(fā)交叉違約條款，導致3.75億港元負債可被要求提前償還。

而安永在華南城2024年報中罕見出具“無法表示意見”，指出其持續(xù)經營能力存在重大疑問，提到公司可能存在管理層無法提供可行現金流預測、違約債務減值計提無法佐證、資產估值缺乏第三方報告等問題。

國資大股東紓困未果

每經記者注意到，2021年12月，華南城便與深圳市特區(qū)建設發(fā)展集團有限公司（以下簡稱特區(qū)建發(fā)）簽訂了股權認購協議，向特區(qū)建發(fā)配發(fā)33.5億股，占擴大后已發(fā)行股本的29.28%。

2022年5月16日，股份認購事項完成，特區(qū)建發(fā)在支付約19億港元的認購對價后，正式成為華南城的單一最大股東，華南城也因此成為2022年首家成功引入國資的出險房企。

公開資料顯示，特區(qū)建發(fā)成立于2011年，是深圳市國資委旗下的全資國有企業(yè)，是深圳市優(yōu)質產業(yè)空間開發(fā)運營的國有主體之一，同時承擔重大基礎設施投資建設運營任務。

在引入特區(qū)建發(fā)之前，華南城面臨營收減少、毛利率下降、短期債務高企以及債務集中到期等多重挑戰(zhàn)。特區(qū)建發(fā)入股華南城后，市場一度視其為拯救華南城的希望，期待國資能將其從流動性危機中解救出來。 

2022年7月，特區(qū)建發(fā)與票據受托人花旗國際簽訂協議，成功爭取多數投資人同意，使華南城實現首次美元債展期。

2022年7月，特區(qū)建發(fā)以12.57億港元的現金對價接盤華南城旗下深圳第一亞太物業(yè)管理有限公司的50%股權；同年12月，特區(qū)建發(fā)再次斥資50億港元認購西安華南城69.35%股權，為華南城提供了巨大的流動性支持。

2022年11月，特區(qū)建發(fā)與華南城簽約全面協同合作，盤活首批南昌、鄭州、南寧項目，并通過下屬公司牽頭發(fā)起設立總規(guī)模約110億港元的股權投資基金，為城市項目注入資金。

2023年3月底，華南城宣布與包括中國銀行、建設銀行、交通銀行、工商銀行在內的11家銀行簽訂總額約60億港元的流動資金銀團貸款合同，期限三年，年利率為4.7%。

這筆貸款是華南城史上金額最大的單筆融資，預計每年可節(jié)省2億～3億港元的利息成本，有望顯著提升其經營業(yè)績，而大股東特區(qū)建發(fā)在此次貸款中發(fā)揮了關鍵作用。

然而，資金“輸血”并未激活企業(yè)的“造血”功能。2024年初，特區(qū)建發(fā)明確不再追加流動性支持，要求華南城優(yōu)先處置資產。2023/24財年，華南城合約銷售額僅78億港元，同比下跌48%；2024/25上半財年，華南城合約銷售額進一步萎縮至21億港元。 

柏文喜指出，華南城清盤是行業(yè)下行與公司治理、財務激進多重因素的結果，其資產結構決定了清盤清償率較低。

“境內購房者與小型債權人應關注項目所在地政府保交樓政策，及時向地方住建部門申報債權，爭取行政化解決方案?！卑匚南惭a充道。

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封面圖片來源：華南城官網