每經(jīng)編輯｜葉峰    

市場(chǎng)全天震蕩分化，滬深兩市全天成交額2.75萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量483億。截至收盤，滬指漲0.46%，深成指漲1.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.29%。今日算力再度強(qiáng)勢(shì)，通信ETF近期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，今日再度收漲5.91%。此外，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰（159388）收漲6.37%，

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【上漲因素分析】

谷歌圖像模型nano Banana走紅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月26日，谷歌正式推出了圖像生成與編輯模型Gemini 2.5 Flash Image，代號(hào)“納米香蕉”（nano banana）。nano Banana在圖像編輯實(shí)測(cè)中效果良好，迅速走紅出圈。它能夠融合多張圖片拼接成全新畫(huà)面，能夠理解空間結(jié)構(gòu)等，在多個(gè)領(lǐng)域展露出巨大潛力。

OpenAI星際之門項(xiàng)目在亞洲推進(jìn)。據(jù)格隆匯，OpenAI正尋求在印度打造一座大型新數(shù)據(jù)中心，這可能成為 “星際之門”(Stargate)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施在亞洲推進(jìn)的重要一步。據(jù)知情人士透露，這家ChatGPT開(kāi)發(fā)商目前正在尋找當(dāng)?shù)睾献骰锇?，?jì)劃在這個(gè)全球人口最多的國(guó)家建立一座容量至少為1千兆瓦的數(shù)據(jù)中心。據(jù)稱，該數(shù)據(jù)中心可能成為印度規(guī)模最大的數(shù)據(jù)中心之一。

阿里巴巴公布財(cái)報(bào)，BAT二季度資本開(kāi)支同比翻倍。8月29日晚間，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，阿里云外部商業(yè)化季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%，其中AI收入已經(jīng)占外部商業(yè)化收入超20%。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，第二季度BAT三家合計(jì)資本開(kāi)支615.83億元，同、環(huán)比分別提升168%、12%。

基本面看，北美方面英偉達(dá)近期財(cái)報(bào)展露良好發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2030年全球數(shù)據(jù)中心資本開(kāi)支將達(dá)3-4萬(wàn)億美元。據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2025Q2，北美四大互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開(kāi)支總計(jì)958億美元，同比增長(zhǎng)64%，持續(xù)保持高增態(tài)勢(shì)，并對(duì)后續(xù)季度以及全年展望樂(lè)觀，需求端總體仍在上行。國(guó)產(chǎn)算力方面，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，政策指引為國(guó)產(chǎn)AI發(fā)展提供了良好的支持和保障。中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模龐大，相關(guān)廠商有望迎來(lái)成長(zhǎng)黃金期。

【后市展望】

以通信ETF標(biāo)的指數(shù)分析。若從估值歷史分位看，截至最新交易日9月1日，通信ETF標(biāo)的指數(shù)估值為56.44x，位于上市以來(lái)74.12%分位點(diǎn)。從估值層面看目前仍有上漲空間。

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從wind30天領(lǐng)先指標(biāo)看，截至2025年9月1日，由于部分個(gè)股30天內(nèi)無(wú)相關(guān)預(yù)測(cè)，剔除后合計(jì)權(quán)重88.81%。在剩余個(gè)股中可見(jiàn)，合計(jì)利潤(rùn)達(dá)1176億元，同比增長(zhǎng)38%，對(duì)應(yīng)2026年27倍PE?？傮w而言，基本面與當(dāng)前漲幅可以匹配。

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展望后市，我們?cè)俅沃厣辏篈I可能是自云計(jì)算以來(lái)最大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。從硬件層面看，除GPU保持較快增速之外，ASIC可能在明年成為第二增長(zhǎng)引擎，北美算力產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)績(jī)有望在后續(xù)幾個(gè)季度保持較高增速。從需求端看，北美方面云廠商云收入增長(zhǎng)和資本開(kāi)支投入形成共振，人工智能閉環(huán)清晰，發(fā)展仍處上升通道。國(guó)產(chǎn)方面AI對(duì)云收入的提振也初露端倪，國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)空間較大，國(guó)產(chǎn)算力有望加速發(fā)展。此外，主權(quán)AI等有望貢獻(xiàn)額外增長(zhǎng)。

配置上，我們建議兼顧北美算力和國(guó)產(chǎn)算力，同時(shí)為了避免短期波動(dòng)，可以結(jié)合網(wǎng)格策略、定投等方式參與行情。

北美算力方面，通信ETF（515880）“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比超過(guò)75%（截至8月27日），較好代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比超過(guò)48%，服務(wù)器占比接近20%，光纖占比超過(guò)7%。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）中，光模塊占比超過(guò)48%，同時(shí)有20cm彈性，在情緒高時(shí)或有更好表現(xiàn)。此外，國(guó)產(chǎn)算力方面可以關(guān)注半導(dǎo)體四兄弟，科創(chuàng)芯片ETF國(guó)泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個(gè)股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說(shuō)明，非個(gè)股推薦

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。