｜2025年8月22日 星期五｜

NO.1 中信證券：此輪行情并不是散戶市

中信證券發(fā)布策略研報(bào)稱，從各類資金情況來(lái)看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在主要的發(fā)起者和推動(dòng)者并非散戶；事實(shí)上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)；既然都是聰明的錢入場(chǎng)占主導(dǎo)地位，就不能執(zhí)迷于類比過(guò)往行情走勢(shì)。隨著2020—2021年發(fā)行的產(chǎn)品整體步入盈虧平衡區(qū)域，市場(chǎng)會(huì)有個(gè)新舊資金接力的過(guò)程；未來(lái)行情的延續(xù)需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢多”和流動(dòng)性。配置上，建議繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工，9月消費(fèi)電子板塊也值得關(guān)注。

NO.2 國(guó)泰海通證券：戰(zhàn)術(shù)性超配

展望后市，對(duì)資本市場(chǎng)改革、市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定、社會(huì)觀念與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善以及微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化的A股高度樂(lè)觀。多重因素有望支持中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)表現(xiàn)，維持對(duì)A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點(diǎn)。

中國(guó)轉(zhuǎn)型步伐加快，經(jīng)濟(jì)能見(jiàn)度提高；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉，股市機(jī)會(huì)成本下降；資本市場(chǎng)改革，改變社會(huì)觀念，以上構(gòu)筑了中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型牛”的動(dòng)力，上述因素均有望繼續(xù)支持中國(guó)權(quán)益表現(xiàn)，板塊機(jī)會(huì)上行情有望更為全面。中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比與戰(zhàn)術(shù)性配置價(jià)值。

NO.3 國(guó)金證券：建議尋找下一個(gè)階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域

國(guó)金證券指出，在市場(chǎng)創(chuàng)10年新高之際，建議尋找下一個(gè)階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域提前布局。第一，海外制造業(yè)修復(fù)下，實(shí)物資產(chǎn)將迎來(lái)順風(fēng)（工業(yè)金屬（銅、鋁、鋼鐵、基礎(chǔ)化工），以及投資加速下的資本品（工程機(jī)械、專用機(jī)械、機(jī)械零部件、重卡），中長(zhǎng)期應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)帶來(lái)的投資和消費(fèi)兩端實(shí)物消耗提升的機(jī)會(huì)；第二，保險(xiǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)端將受益于資本回報(bào)的見(jiàn)底，其次是券商；第三，盈利修復(fù)之后，內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將出現(xiàn)機(jī)會(huì)，代表大盤藍(lán)籌的滬深300還未能跑贏創(chuàng)業(yè)板指，但是也已在近期的風(fēng)格切換中開(kāi)始跑贏國(guó)證2000，行情的擴(kuò)散剛剛開(kāi)始,A股權(quán)重股的修復(fù)剛剛開(kāi)始。

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