每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

港交所官網(wǎng)8月13日顯示，臥龍電氣驅(qū)動集團股份有限公司（以下簡稱“臥龍電驅(qū)”）向港交所呈交了上市申請文件，聯(lián)席保薦人為中金公司、華泰國際、廣發(fā)證券（香港）。這距離公司董事會7月21日審議通過《關于發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》，僅過去不到一個月。

8月14日，臥龍電驅(qū)（600580.SH，股價27.62元，市值431.46億元）A股漲停，股價創(chuàng)下歷史新高。

公司為全球防爆電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案市場排名第一的龍頭企業(yè)，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2025年上半年，臥龍電驅(qū)的前五大客戶和前五大供應商存在重疊情況，且公司為收入占比僅8.7%的經(jīng)銷模式，建立了一張多達143家經(jīng)銷商的網(wǎng)絡。

全球防爆電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案市場排名第一

臥龍電驅(qū)于2002年6月在上交所上市，公司總部位于浙江省紹興市上虞區(qū)。

根據(jù)公司港股IPO申請文件，臥龍電驅(qū)主要從事電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。公司圍繞五大板塊構建業(yè)務：防爆電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案、工業(yè)電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案、暖通電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案、新能源交通電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案和機器人組件及系統(tǒng)應用。公司援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)稱，按2024年收入計，臥龍電驅(qū)在全球防爆電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案市場排名第一，市場份額為4.5%。

圖片來源：申請文件截圖

公司各解決方案均專門針對特定下游領域的技術、監(jiān)管及商業(yè)要求而定制，涵蓋從暖通及工業(yè)環(huán)境到電動航空及智能機器人等新興領域。具體來看，2025年上半年，臥龍電驅(qū)對營收貢獻最大的為暖通電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案，營收占比32.1%，其次是防爆電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案（營收占比30.6%），市場關注的機器人組件及系統(tǒng)應用營收占比僅2.7%。

申請文件顯示，截至2025年6月30日，臥龍電驅(qū)在全球擁有45家工廠，包括位于德國、波蘭、意大利、越南、墨西哥以及其他國家及地區(qū)的14家海外工廠，使其能夠為各自地區(qū)的客戶提供本地化的制造支持及服務。同時，公司有一支超過9600名成員的生產(chǎn)團隊，以支持全球制造網(wǎng)絡的運營。

具體來看，臥龍電驅(qū)在國內(nèi)的營收占比從2024年的64.8%回落至今年上半年的58.8%，公司來自歐洲、中東及非洲市場的營收占比從2022年的19.6%回落至今年上半年的15.6%。另一方面，公司在美洲及亞太（除中國市場外）的營收占比逐期上升。

前五大客戶和前五大供應商存在重疊

2022年~2024年及2025年上半年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），臥龍電驅(qū)營收分別為142.66億元、155.67億元、162.47億元和80.31億元；利潤分別為8.39億元、5.53億、8.32億和5.48億元。

申請文件顯示，臥龍電驅(qū)采用直銷與經(jīng)銷相結合的銷售模式，報告期內(nèi)，直銷貢獻了公司大部分營收。例如，2025年上半年，公司91.3%的營收來自直銷。值得一提的是，營收占比不到9%的經(jīng)銷模式，匯聚143家經(jīng)銷商，且公司的經(jīng)銷商數(shù)量呈增長趨勢。

圖片來源：申請文件截圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，臥龍電驅(qū)的前五大客戶和前五大供應商存在重疊情況。申請文件稱，在報告期內(nèi)，臥龍電驅(qū)向同時身為主要客戶及主要供應商的客戶A和客戶B提供暖通電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案。其中，客戶A為其供應硅鋼，客戶B為其供應電磁線。

另外，臥龍電驅(qū)從同時身為客戶的供應商C和供應商D處采購硅鋼，并向其提供防爆及工業(yè)電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案。

對于客戶A和B，臥龍電驅(qū)稱：“這種情況源于我們在供應鏈中形成的長期業(yè)務關系及互補需求?？蛻鬉和客戶B均為家電領域的龍頭企業(yè)，一方面，它們對暖通電驅(qū)動系統(tǒng)解決方案有大量需求；另一方面，它們在硅鋼及電磁材料方面擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和資源，能夠為我們供應優(yōu)質(zhì)原材料。”

首次披露人形機器人業(yè)務細節(jié)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，臥龍電驅(qū)上半年進行了業(yè)務結構的主動調(diào)整，包括在年初以超7億元剝離了旗下四家新能源公司（光伏、儲能、氫能、風電）的資產(chǎn)，聚焦電機及驅(qū)控主業(yè)，減少了資源分散和低效業(yè)務拖累。此外，臥龍電驅(qū)在新興機器人業(yè)務不斷突破，完成機器人核心零部件的研發(fā)與生產(chǎn)。

2025年上半年，公司機器人組件及系統(tǒng)應用業(yè)務營收占比僅有2.7%，但臥龍電驅(qū)還是在申請文件中首次披露了該項業(yè)務的細節(jié)。具體來看，該項業(yè)務包括“外骨骼和靈巧手”“關節(jié)模組”“伺服電機及控制器”以及“機器人系統(tǒng)應用”。

公開資料顯示，公司旗下的希爾公司是工業(yè)機器人系統(tǒng)集成商，已與浙江人形機器人創(chuàng)新中心、智元機器人等在人形機器人等領域展開深入合作。

其中，今年上半年，臥龍電驅(qū)與智元機器人完成了戰(zhàn)略投資簽約，成為該機器人創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略股東?；诖舜喂蓹嗤顿Y合作，雙方將依托各自在智能裝備與機器人領域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，重點推進具身智能機器人核心技術研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應用生態(tài)構建。另外，臥龍電驅(qū)通過持有金石成長股權，間接持有宇樹科技的股份。據(jù)媒體報道，臥龍電驅(qū)是宇樹機器人的核心零部件供應商，為其提供高爆發(fā)關節(jié)模組、伺服驅(qū)動器等關鍵部件，雙方還在無框力矩電機等產(chǎn)品上進行聯(lián)合研發(fā)。

根據(jù)臥龍電驅(qū)6月18日發(fā)布的公告，此次赴港上市的目的是“為深化全球化戰(zhàn)略布局，提高公司國際形象及綜合競爭力”。

申請文件顯示，臥龍電驅(qū)擬將此次港股IPO的募集資金用于擴大產(chǎn)能并提升生產(chǎn)基礎設施智能化水平、提升全球研發(fā)實力、加強在新興領域的投資及業(yè)務、發(fā)展全球銷售及服務網(wǎng)絡以及一般營運資金。

財報顯示，截至2025年6月30日，臥龍電驅(qū)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為27.92億元。對于此次港股融資規(guī)模等內(nèi)容的公司具體考量，8月14日17時，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次嘗試聯(lián)系臥龍電驅(qū)，但電話未獲接聽。

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