每經(jīng)編輯｜趙云    

近期港股迎來短期小幅回調(diào)，其原因可以歸結(jié)于之前市場對(duì)于國內(nèi)政策的高度樂觀有所退潮，以及海外流動(dòng)性出現(xiàn)變化。美債利率和美元指數(shù)反彈壓制港股相對(duì)表現(xiàn)，對(duì)流動(dòng)性敏感的恒生科技指數(shù)回調(diào)較深。 

在積累了較多漲幅的情況下，預(yù)期變動(dòng)放大了市場波動(dòng)，但這并未改變港股市場的中期配置邏輯。事實(shí)上，上周市場回調(diào)反而吸引了資金進(jìn)一步流入。南向資金流入規(guī)模大幅放大，單周凈流入590億港幣，是4月11日以來單周新高，港股科技ETF（513020）近10個(gè)交易日凈流入超2億元，資金逢低布局。  

從宏觀角度講，我國仍然處于資金充裕，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺的情況。價(jià)格層面，央行持續(xù)維護(hù)流動(dòng)性寬松；量的層面，中金公司統(tǒng)計(jì)，截至6月我國M2高達(dá)330萬億元，達(dá)到GDP的2.4倍，大量資金存在配置需求；此外，香港與美元市場也呈現(xiàn)偏寬松的態(tài)勢。在2024年，這一資產(chǎn)稀缺使得資金大量進(jìn)入性價(jià)比仍然較高的固收類資產(chǎn)，如30年國債、政策性金融債等，將期限利差、稅收利差拉至歷史極低位置。今年年初，受到deepseek等題材的驅(qū)動(dòng)，權(quán)益逐漸展現(xiàn)出較高的收益機(jī)會(huì)。

來源：中金公司 

此外全球流動(dòng)性傾向于寬松而非緊縮，無論是超預(yù)期放緩的美國就業(yè)數(shù)據(jù)還是特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干擾，都對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成了下行壓力。除此之外，多數(shù)國家寬財(cái)政對(duì)沖關(guān)稅壓力需求仍強(qiáng)，貨幣財(cái)政雙寬松或繼續(xù)提振廣義流動(dòng)性。 

政策層面來看，港股科技板塊政策支持力度持續(xù)加碼。去年 4 月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)對(duì)港合作措施，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市，強(qiáng)化港股作為科技企業(yè)跨境融資樞紐的地位。今年 2 月，香港特區(qū)政府發(fā)表香港2025至2026年度財(cái)政預(yù)算案，其中涉及一系列旨在推動(dòng)香港創(chuàng)新科技發(fā)展的重要舉措，并設(shè)立了100億港元的“創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金”引導(dǎo)市場資金投資五大戰(zhàn)略性新興和未來產(chǎn)業(yè)。今年2月，中新社透露中國科技部將進(jìn)一步擴(kuò)大中央財(cái)政科技計(jì)劃對(duì)港澳開放等四項(xiàng)舉措，助推香港科技發(fā)展。 

港股科技聚集了一批中國科技核心資產(chǎn)，被稱為“東方硅谷”。港股科技ETF（513020）跟蹤的中證港股通科技指數(shù)中既有年初爆火的互聯(lián)網(wǎng)，也有新能源車、芯片、生物醫(yī)藥和創(chuàng)新藥等，代表了中國科技資產(chǎn)的整體投資價(jià)值。相比于恒生科技指數(shù)，港股通科技指數(shù)在科技領(lǐng)域布局更均衡，并且在新能源車等板塊的權(quán)重更大，能更好把握成長板塊的投資機(jī)會(huì)。中長期來看，基本面與流動(dòng)性的共振使得港股仍然具有一定的配置價(jià)值。不過需要防范短期的邊際擾動(dòng)，建議投資者逢低關(guān)注港股科技ETF（513020）投資機(jī)會(huì)。 

注：如提及個(gè)股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。