每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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北京時(shí)間10月8日周二，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收漲5.08%報(bào)89港元，再創(chuàng)新高，市值達(dá)到5162億港元（約658億美元）。按照周一收盤的數(shù)據(jù)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)658億美元的體量近乎兩個(gè)網(wǎng)易（338億美元），僅次于阿里巴巴（4435億美元）和騰訊控股（3.08萬億港元，約3926億美元），成為中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

國(guó)慶七天假期CEO王興身家暴漲近60億港元

根據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港交所的IPO招股書，3名創(chuàng)辦人分別持有A類股5.73億股、1.26億股及3640萬股，合計(jì)7.354億股。其中，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO王興持股11.4%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級(jí)副總裁穆榮均持股2.51%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級(jí)副總裁王慧文持股0.73%。騰訊作為第一大股東，持有B類股10億股，占比20.14%；紅杉資本持有B類股占比11.44%。另有其他投資者共計(jì)持股53.75%。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)市值大漲，王興的身家也水漲船高。9月30日截至收盤，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)為80.100港元/股，市值4645.8億港元；到了10月8日截至收盤，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)市值達(dá)到5162億港元。依據(jù)持股11.4%的比例計(jì)算，王興個(gè)人身家從9月30日的529.6億港元飆升至10月4日的588.5億港元。也就是說，在短短七天國(guó)慶假期，王興個(gè)人身家暴漲59億港元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2018年9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正式登陸港交所，IPO當(dāng)天收漲5.29%報(bào)72.65美元，市值達(dá)到4213億港元，超過當(dāng)天的小米（3955億港元），而在市值超過2000億的超級(jí)大盤股中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)甚至創(chuàng)下7年以來上市首日漲幅的最高紀(jì)錄。然而，僅僅4個(gè)交易日后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)便破發(fā)。從IPO至2019年1月3日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)自74港元高點(diǎn)一路下行至40.25港元，累計(jì)暴跌超過40%。

與此同時(shí)，有關(guān)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市估值及核心業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議與質(zhì)疑四起，“虧損”的話題也重新被提起。Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，2018年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)巨虧1155億元。盡管如此，由于美團(tuán)在會(huì)計(jì)上將優(yōu)先股指定為按公允價(jià)值計(jì)量并計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，且其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入綜合損益表，因此公司實(shí)際上的經(jīng)營(yíng)虧損僅為110億元，也沒有陷入巨大的經(jīng)營(yíng)困境。

根據(jù)美團(tuán)2018年年報(bào)，公司的收入來源于三大部分，分別是餐飲外賣，到店、酒店及旅游分部，新業(yè)務(wù)分部。其中餐飲外賣是美團(tuán)創(chuàng)收的主要來源，占比達(dá)58.5%；到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)占比24.3%；新業(yè)務(wù)及其他分部收入占比17.2%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)，美團(tuán)的餐飲外賣，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)盈利，且較去年同期有較大提升，陷入困局的僅僅是新業(yè)務(wù)分部。

太平洋證券分析師陳天蛟在最新研報(bào)中寫道：“美團(tuán)酒店、美團(tuán)門票分別在（2019年）10月1日、10月3日創(chuàng)下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業(yè)新紀(jì)錄，刷新了美團(tuán)自己在今年五一小長(zhǎng)假期間創(chuàng)造的行業(yè)記錄。根據(jù)Q2財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)國(guó)內(nèi)酒店間夜量同比增28.9%至9400萬，按照間夜量統(tǒng)計(jì)口徑，美團(tuán)已經(jīng)早已在2018年Q1超越攜程，目前僅次于Booking和Expedia，成為全球第三大在線酒店預(yù)訂平臺(tái)。”

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“之前不利于美團(tuán)開拓高星酒店業(yè)務(wù)的不利因素已經(jīng)慢慢消失，隨著美團(tuán)從2016年開始逐漸和洲際、希爾頓等高端酒店集團(tuán)簽約，以及今年上半年發(fā)布‘長(zhǎng)青計(jì)劃’，幫助高星酒店探索‘酒+X’營(yíng)銷新模式等措施不斷落地，由于相比于其他OTA競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美團(tuán)可以更好地將高星酒店的餐飲、婚宴、健身、休閑娛樂等優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行整合，因此我們看好美團(tuán)酒店業(yè)務(wù)未來在均單值和間夜量?jī)煞矫嫱瑫r(shí)發(fā)力。”陳天蛟補(bǔ)充道。

多家券商看好，但仍存主要風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)入2019年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的虧損也大幅縮小——今年一季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的虧損已經(jīng)降至14.32億元，二季度的虧損減少至只有5.54億元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。

另據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年中報(bào)，截至2019年6月30日止的12個(gè)月內(nèi)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的活躍商家戶數(shù)為590萬，交易用戶數(shù)為4.2億。也就是說，全國(guó)幾乎有三分之一的人都體驗(yàn)過美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的服務(wù)，其中每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)增長(zhǎng)至25.5筆。

中泰證券分析師彭毅在研報(bào)中寫道：“快速增長(zhǎng)的銷售規(guī)模和高頻用戶群體是支撐美團(tuán)高市值的基礎(chǔ)。2019H1美團(tuán)平臺(tái)交易金額達(dá)2,976億元，同比保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；交易用戶達(dá)4.23億人，用戶粘性也在持續(xù)提升。作為生活服務(wù)電商龍頭，美團(tuán)當(dāng)前仍然以抽傭?yàn)橹?，在線營(yíng)銷服務(wù)進(jìn)入放量增長(zhǎng)通道，預(yù)計(jì)美團(tuán)未來變現(xiàn)率提升的空間仍然較大。”

據(jù)Wind金融終端，截至10月8日，在覆蓋美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的17家券商中，有13家給予買入評(píng)級(jí)，1家給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，1家給予跑贏大盤評(píng)級(jí)，1家給予推薦評(píng)級(jí)，1家給予增持評(píng)級(jí)。此外，在給出了目標(biāo)價(jià)的16家券商中，目標(biāo)價(jià)最高為137.29港元，最低為74港元，平均目標(biāo)價(jià)為88.91港元。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，盡管有如此多的券商一致看好，但美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的主要業(yè)務(wù)還是存在風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，公司的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：商戶產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)口碑的波動(dòng)、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期影響估值，以及限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。中泰證券則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)零售行業(yè)具備較高彈性，若市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較大，則板塊的高彈性將帶來較大下行壓力；傳統(tǒng)線下零售企業(yè)轉(zhuǎn)型線上需大量資本及費(fèi)用開支，線上業(yè)績(jī)低于預(yù)期等都可能對(duì)美團(tuán)的業(yè)務(wù)造成影響。