受人民幣再度大幅貶值和隔夜美股下跌的影響，昨日A股在沖擊4000重要關口的時候多頭出現(xiàn)猶豫，加之午后機構(gòu)資金仍未有大的動作，市場做多動能不強，尾盤出現(xiàn)跳水。

有分析表示，短期之內(nèi)市場或繼續(xù)整理，但反彈行情隨時都會開啟。投資者要重視短期突發(fā)事件可能給市場增添變數(shù)，應把握市場節(jié)奏和時機，震蕩時可適當參與博弈，也可暫時回避觀望，等待更好時機。

筆者采訪了一些證券營業(yè)部的人士，投資者問到了諸多問題，其中最關心的是人民幣貶值對股市的影響和去杠桿化是否繼續(xù)。

一問：人民幣為什么會大幅貶值？中國7月出口增速意外大跌，7月份出口總值同比下降8.9%，出口大跌對經(jīng)濟來說是“三駕馬車”缺了一駕。這種情況下，只有人民幣貶值達到一定幅度，才能對出口有所提振，并逐漸恢復上升。

從利率政策分析，由于當前我國利率傳導機制的不完善，前期降息、降準效果不明顯，實體經(jīng)濟融資利率下降卻并不如預期，此次出口數(shù)據(jù)是中國制造業(yè)指數(shù)（PMI）低迷的又一個佐證。無論出口還是內(nèi)需，從效果看，降息不如降準，降準不如貶值。

這次貶值的另一個因素，可能還是應對美國加息的預期管理，考慮到市場對美國在9月份加息有很高的預期，選擇在美國加息前貶值可以掌控更大的主動權(quán)。

如果再把時間往前推移，人民幣貶值近幾年時有發(fā)生。2014年2月中旬，人民幣出現(xiàn)一波貶值，股指則出現(xiàn)兩波殺跌，隨后展開半年的橫盤；2013年6月，人民幣大幅貶值，在貶值前夕滬指出現(xiàn)暴跌；2012年5月，人民幣開啟一波階段性貶值，A股也隨之一波大跌，3個月跌幅近15%。

不難看出，每一次人民幣貶值，都會對A股造成壓力。而海外經(jīng)驗也表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調(diào)。投資者擔心，這次人民幣兌美元貶值創(chuàng)有史以來最大降幅，是否也會引發(fā)A股一波回調(diào)。

筆者認為，有兩個不同點值得注意：一是這次貶值影響與2013年類似，在貶值前夕滬指出現(xiàn)暴跌；二是按年度來算，人民幣升值幅度仍然較大。

據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，在本周二開始貶值前，人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率過去12個月升值了14%。這兩日貶值3.5%不及最近一年升值的零頭。預計貨幣政策在利率層面的放松可能暫時規(guī)避價格型工具，可能更傾向于數(shù)量型工具尤其是定向流動性投放，這樣可以避免貶值壓力加大。

再問：去杠桿化是否繼續(xù)？短期去杠桿化措施可能接近尾聲，但管理層對杠桿資金監(jiān)管常態(tài)化。另一方面，投資者風險偏好可能已經(jīng)改變，對杠桿的運用可能會趨于謹慎。

根據(jù)證券時報記者對去年證券投資信托產(chǎn)品規(guī)模的跟蹤比較，一度超越基礎產(chǎn)業(yè)、成為第二大配置領域的證券投資集合類信托產(chǎn)品，今年7月份遭遇滑鐵盧，規(guī)模為648257萬元，跌破2014年全年平均值。

用益信托的數(shù)據(jù)顯示，從2014年6月起，證券投資集合類信托規(guī)模開始持續(xù)小幅上漲；2014年12月~2015年1月，規(guī)模上漲152%，發(fā)行數(shù)量漲幅達184%。但是，今年2月份，規(guī)模又跌回2014年12月份的水平，為1526748萬元。

但兩融數(shù)據(jù)有企穩(wěn)跡象：截至8月10日，滬深兩市融資余額為13372億，比上一日增加230億。自8月4日滬深兩市融資融券余額回升至13130.14億元后，該數(shù)字連續(xù)兩個交易日下跌，不過在8月7日又回升至13173.33億元，呈現(xiàn)出企穩(wěn)的態(tài)勢。

三問：下一步該如何操作？短期最佳投資策略是輕大盤指數(shù)，精心選擇個股低吸。

目前來看，考慮到外圍股市波動，短期大盤向下的概率較大，即使大盤回踩3800點，也是構(gòu)筑雙底形態(tài)的正常范圍。建議大家關注人民幣動態(tài)，輕大盤，重個股，但整體要適當控制倉位。