每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

對(duì)于任何理財(cái)產(chǎn)品來說，保本二字都足夠誘惑。但傳統(tǒng)的保本基金卻由于保本代價(jià)過高，開始被基金公司和投資者共同邊緣化。

今年共有19只保本基金保本周期集中到期，但已陸續(xù)有6只保本基金借機(jī)轉(zhuǎn)型。有基金公司向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，由于收益性、流動(dòng)性兩大硬傷，保本基金在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品中吸引力遠(yuǎn)不如貨幣基金，轉(zhuǎn)型是基金公司主動(dòng)選擇的結(jié)果。也正因?yàn)槿绱耍鸸緦?duì)于保本基金的發(fā)行意愿也降至冰點(diǎn)，今年以來僅有一只保本基金成立。

保本基金遇“小年”/

去年保本基金曾出現(xiàn)發(fā)行高峰，年內(nèi)共成立21只，為歷年之最，今年卻已出現(xiàn)邊緣化勢(shì)頭，明顯遇冷。業(yè)內(nèi)專家表示，2014年對(duì)于保本基金來說是一個(gè)“小年”。

同時(shí)，今年共有19只保本基金保本周期集中到期，僅5月，就有4只保本基金先后到期，分別是諾安保本、金鷹保本、長(zhǎng)盛同鑫保本和銀河保本。

除銀河保本尚未公告之外，金鷹保本將持續(xù)運(yùn)作下一個(gè)保本周期，而長(zhǎng)盛同鑫保本和諾安保本均在第一個(gè)保本周期結(jié)束后宣布轉(zhuǎn)型為混合型基金。

長(zhǎng)盛同鑫保本成立于2011年5月24日，首募規(guī)模為30.32億元，截至今年一季度末規(guī)模為6.57億元，將轉(zhuǎn)型為長(zhǎng)盛同鑫行業(yè)配置混合型基金。

諾安保本成立于2011年5月13日，首募規(guī)模為27.01億元，今年一季度末規(guī)模為14.06億元，其擔(dān)保人為中國(guó)投資擔(dān)保有限公司。根據(jù)公告，諾安保本將轉(zhuǎn)型為股票型基金諾安行業(yè)輪動(dòng)。

實(shí)際上，長(zhǎng)盛和諾安之前，已先后有建信保本、匯添富保本、廣發(fā)聚祥保本和大成保本4只保本基金選擇轉(zhuǎn)型。

上述基金公告稱，轉(zhuǎn)型是由于不再符合保本基金的存續(xù)條件。不過有基金公司內(nèi)部人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，“不符合存續(xù)條件只是應(yīng)公告的官方說法，持有戶數(shù)和擔(dān)保人方面都不是問題，我們其實(shí)是主動(dòng)謀求轉(zhuǎn)型，不準(zhǔn)備做保本基金了?！痹撊耸勘硎?，保本基金本質(zhì)上就是混合型基金，按照公司的判斷，現(xiàn)在轉(zhuǎn)型做混合型基金比較合適。

除了將原來保本基金轉(zhuǎn)型，今年基金公司對(duì)于新保本基金的發(fā)行意愿也降至冰點(diǎn)，截至目前僅新成立一只保本基金，即新華阿里一號(hào)。該基金在無同類新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的情況下亦發(fā)行遇冷，延長(zhǎng)募集期后于4月25日成立，首募規(guī)模為5.6億元。

性價(jià)比低是根源/

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航指出，保本基金的保本代價(jià)主要體現(xiàn)在流動(dòng)性和收益性之上，兩大核心不給力，保本基金性價(jià)比非常之低。

保本基金保本的含義并非是不虧損，而是在于每一個(gè)保本周期到期后，如果出現(xiàn)虧損，將由簽約的保本基金擔(dān)保人進(jìn)行賠付。保本基金為了達(dá)到保本的目的，制定了十分苛刻而又高成本的保本條款，試圖制約產(chǎn)品流動(dòng)性。保本基金每年向擔(dān)保人支付擔(dān)保費(fèi)用，保本周期內(nèi)如果持有人中途贖回，將收取基金產(chǎn)品中最貴的贖回費(fèi)，且不再享受保本條款。

基金公司一味追求保本的態(tài)度，也限制了其在權(quán)益類投資上的追求。多數(shù)基金公司幾乎將保本基金默認(rèn)為固定收益類產(chǎn)品操作，通常安排固定收益類基金經(jīng)理單獨(dú)管理。保本基金投資范圍相當(dāng)寬泛，其中權(quán)益類資產(chǎn)占比不得高于30%。如何打造這30%的權(quán)益類資產(chǎn)成為區(qū)分業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。截至今年一季度末，53只保本基金中，多達(dá)13只股票倉位不足1%，僅有2只超過20%。對(duì)此，眾祿基金研究中心首席分析師崔曉軍指出，目前國(guó)內(nèi)保本基金的保本工具、投資策略和管理模式并不成熟，限制了其“退可守，進(jìn)可攻”特征的充分發(fā)揮。

保本基金保本周期普遍為3年。王群航指出，如果按照平均年化收益率來看，多數(shù)保本基金遠(yuǎn)不如貨幣基金。同花順iFind測(cè)算顯示，5月到期的4只保本基金中，長(zhǎng)盛同鑫保本周期內(nèi)平均年化收益率僅為2.03%，金鷹保本為3.79%；銀河保本和諾安保本稍高，均超過5%。

上述基金公司內(nèi)部人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，轉(zhuǎn)型也是迫不得已。目前低風(fēng)險(xiǎn)基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，投資者對(duì)于保本基金的認(rèn)可度越來越低，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類貨幣基金、債券基金以及短期理財(cái)基金都大大分散了保本基金的原有客戶群，而對(duì)比這些產(chǎn)品，保本基金也拿不出競(jìng)爭(zhēng)力。

基金公司不愿意再發(fā)展保本基金的另一個(gè)重要原因是，保本基金不適合持續(xù)營(yíng)銷。因?yàn)榻^大多數(shù)保本基金均采取認(rèn)購保本承諾，即是只有當(dāng)投資者在募集時(shí)購買的份額才可以享受保本的待遇，打開申購后購買的份額則無法享受保本。

限制過多難脫困/

現(xiàn)有的53只保本基金前途如何？

崔曉軍認(rèn)為，從收益性上來看，目前絕大多數(shù)的保本基金都是一部分資產(chǎn)投資債券，一部分資產(chǎn)投資股票，并動(dòng)態(tài)調(diào)整兩類資產(chǎn)的比例，利用對(duì)沖工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的策略并未能有效施展。

王群航表示，保本基金實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)放大一倍的二級(jí)債基，按照這個(gè)思路操作應(yīng)該能獲得更高的收益。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2012年成立的14只保本基金，保本周期幾乎過半，截至今年5月13日整體平均收益為5.64%，如果換算成年化收益率均在2%左右，其中凈值增長(zhǎng)率唯一超過10%的是交銀榮安保本，為10.14%；最低的東吳保本僅為1.5%。2013年成立的21只保本基金收益率更是有限。

從流動(dòng)性方面來看，已有基金公司在保本周期上做文章。去年9月11日成立的華潤(rùn)元大保本和今年成立新華阿里一號(hào)保本均將保本周期縮短為1年，相應(yīng)的前者的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為一年期銀行定期存款稅后收益率，后者為（一年期銀行定期存款稅后收益率+1%）*1.5。此外，國(guó)泰金鹿保本、金鷹元安保本和中海安鑫保本的保本周期為2年。

保本基金各項(xiàng)高昂的費(fèi)用也已出現(xiàn)松動(dòng)，基金公司開始“讓利”。新華阿里一號(hào)宣布不收取贖回費(fèi)，同時(shí)管理費(fèi)也為保本基金中最低的0.3%，轉(zhuǎn)而收取貨幣基金式的銷售服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為0.1%，但也低于貨幣基金平均水平。不過，新華的運(yùn)作方式尚屬業(yè)內(nèi)首例，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管華潤(rùn)元大保本的保本周期同為1年，但其收取的贖回費(fèi)卻達(dá)3%，帶著嚴(yán)苛的懲罰性質(zhì)。整體來看，除絕大多數(shù)保本基金贖回費(fèi)為2%之外，國(guó)泰金鹿保本、交銀榮祥保本、銀華保本、銀華永祥保本、長(zhǎng)盛同鑫保本、長(zhǎng)盛同鑫二號(hào)保本為1.8%，金鷹保本和興全保本為1.5%。

保本基金中擔(dān)任重要角色的擔(dān)保人，目前主要集中在中國(guó)投資擔(dān)保有限公司和中海信達(dá)擔(dān)保有限公司兩家公司上，前者為23只保本基金提供擔(dān)保，后者擔(dān)保14只。目前，保本費(fèi)率最高的是為南方避險(xiǎn)增值貳號(hào)提供保本的中投信用擔(dān)保有限公司，保本費(fèi)率為1.7976%。金元惠理保本、東吳保本和平安大華保本的保本費(fèi)率均為0.24%。目前保本費(fèi)率最低的是廣州越秀金融控股集體有限公司擔(dān)保的金鷹保本，為0.1%，瀚華擔(dān)保股份有限公司為新華阿里一號(hào)保本的保本費(fèi)率為0.15%。