證券日報 2012-03-20 08:42:18
編者按:紅利稅征收一直是證券市場投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。近幾年兩會上多位代表委員提出建議取消或減免紅利稅的提案,“強(qiáng)化投資者回報和權(quán)益保護(hù)”寫入了今年的政府工作報告,而證監(jiān)會主席郭樹清關(guān)于“證監(jiān)會正在和有關(guān)部門探討資本市場稅收優(yōu)惠政策”的表態(tài)也讓紅利稅調(diào)整的預(yù)期再度升溫。那么,紅利稅是否應(yīng)該調(diào)整,如若調(diào)整又該采取怎樣的形式?本報今日特推出專題,對紅利稅改革相關(guān)話題請專家逐一進(jìn)行探討。
專家呼吁:盡快為證券市場減稅
紅利稅造成了重復(fù)征稅和不同投資者之間的稅負(fù)不均
A股市場的稅收問題一直是投資者關(guān)注的話題。今年“兩會”,包括前證監(jiān)會副主席范福春和廣東證監(jiān)局局長侯外林等多位代表委員提出為證券市場減稅的建議。而證監(jiān)會主席郭樹清近日也表態(tài),證監(jiān)會正在和有關(guān)部門探討資本市場稅收優(yōu)惠政策。目前,調(diào)整股票紅利稅是業(yè)界和學(xué)界普遍的觀點(diǎn)。
目前按10%稅率征收
股票紅利稅,是上市公司向投資人分紅派息時,被征收的一定比例的稅額。根據(jù)《個人所得稅法》的有關(guān)條款,個人因持有中國的債券、股票、股權(quán)而從中國境內(nèi)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織取得的利息、股息、紅利所得,需按20%的比例繳納個人所得稅。
2005年6月13日,財政部、國家稅務(wù)總局在發(fā)布《關(guān)于股息紅利個人所得稅有關(guān)政策的通知》,規(guī)定暫減為按50%計入個人應(yīng)納稅所得額。自此,個人投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金分紅實(shí)際按10%征稅。2008年證券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整時,取消紅利稅的呼聲四起,但一直未能實(shí)行。
監(jiān)管層強(qiáng)化上市公司分紅
上市公司的分紅問題,一直是困擾著監(jiān)管部門和廣大投資者熱點(diǎn)和難點(diǎn)。
去年10月,證監(jiān)會主席郭樹清新上任之際,即要求上市公司明確分紅政策。隨后,監(jiān)管部門在創(chuàng)業(yè)板IPO新政和2011年報編制、審計和披露工作中,都有明確分紅要求的條款。由于這是證監(jiān)會首次提出將分紅政策剛性化,此舉也被稱為“強(qiáng)化分紅”新政。
當(dāng)然,也有證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人出面澄清稱,根據(jù)公司法的規(guī)定,上市公司利潤分配屬于公司自主決策事項(xiàng),只有公司董事會和股東大會才有權(quán)決定是否分紅和如何分紅,監(jiān)管部門不能要求上市公司該分紅或者分多少紅,每一個公司都有自己的發(fā)展規(guī)劃,某一時期不分紅,可能更有利于公司的發(fā)展。監(jiān)管部門要做的事是,在充分尊重上市公司自主決策的前提下,鼓勵、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和決策機(jī)制,加大對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束,推動上市公司完善投資者回報機(jī)制。
證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,確實(shí)有一些上市公司,分紅意愿不太強(qiáng),主動匯報股東的意識明顯不夠,甚至一些業(yè)績很不錯的公司,投資者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)分紅的也長期不愿意分紅。
其一是上市公司常年分紅意愿不強(qiáng)。數(shù)據(jù)同時顯示,2001年至2011年,十年時間,上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例僅為25.3%,而國際成熟市場該比例通常在40%左右;其二是在股利分配形式上輕現(xiàn)金股利,重配股。之前的三年,上市公司現(xiàn)金分紅有所改變,分紅金額占凈利潤的比例分別為41.69%、35.85%和30.09%。預(yù)計2011年度現(xiàn)金分紅比率會提高;其三是相當(dāng)數(shù)量的公司未詳細(xì)披露不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因。這些都對上市公司整體形象造成不良影響,也影響到市場的氣氛和投資者的信心。
重復(fù)征稅是焦點(diǎn)
而紅利稅的爭議主要在于重復(fù)征稅和稅負(fù)不公。目前上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司的稅后利潤,投資者在收到分紅后還需按10%的稅率繳納個稅,因此被指有重復(fù)征收嫌疑。同時繳納紅利稅的納稅人是個人投資者,機(jī)構(gòu)投資者則獲得免繳待遇,同樣獲得現(xiàn)金分紅,卻不能一視同仁,甚至利益受損的反而是弱勢的中小投資者,這是分紅稅最為人詬病之處。
尤其近幾年來,市場各方對于取消股票紅利稅的呼聲一直非常高。全國人大代表、湖北證監(jiān)局原局長黃有根在2009年的“兩會”上提出建議,要求盡快取消股息紅利個人所得稅。
全國政協(xié)委員、證監(jiān)會主席助理朱從玖2010年就在《關(guān)于優(yōu)化資本市場稅收政策促進(jìn)直接融資發(fā)展的提案》中建議消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問題。
今年“兩會”期間,全國政協(xié)委員、證監(jiān)會前副主席范福春在3月8日的小組討論中再次指出,分紅要繳紅利稅有重復(fù)征稅之嫌。
3月11日,中國證監(jiān)會主席郭樹清在列席人大會議時對媒體表示,目前對養(yǎng)老金等長期資金入市并無特殊優(yōu)惠政策,證監(jiān)會正在與有關(guān)部門探討稅收減免等方面的措施。這也令市場對紅利稅免收的預(yù)期大大增強(qiáng)。
是否取消存分歧
雖然市場各方對于取消紅利稅的呼聲見高,但是對于取消是否合理仍存在歧義。
同意取消紅利稅的人士認(rèn)為:首先重復(fù)征稅沒有必要。目前上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司稅后利潤。所謂稅后利潤,不僅包括營業(yè)稅、增值所等諸多稅種,還繳納了企業(yè)所得稅。如再對上市公司股票紅利征收20%的稅,有的紅利收入較多的投資者還要另收個人所得稅,實(shí)際上造成“三重門”征稅現(xiàn)象。其次,取消紅利稅,可鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅。解決了重復(fù)征稅的問題,對提振股市信心有積極意義。再次,取消紅利稅,可抑制投機(jī)炒作。A股當(dāng)下投機(jī)風(fēng)盛行,炒小盤股、炒ST股、炒題材股、炒新股屢禁不止,關(guān)鍵是投資者得不到上市公司分紅回報,機(jī)構(gòu)和個人投資者都熱衷二級市場股票買賣差價收益,導(dǎo)致投資者傾向于上市公司在實(shí)行分配時選擇高送轉(zhuǎn)股票,而非現(xiàn)金分紅。這種傾向?qū)е峦顿Y者熱炒高送轉(zhuǎn)股票,降低了個人投資者長期持有股票的動力,助長短炒之風(fēng)。
總之,取消紅利稅,鼓勵上市公司多分紅。大股東也需要龐大的現(xiàn)金流,如果增加上市公司現(xiàn)金分紅的數(shù)量,對于大股東也是一件好事。但是紅利稅的二次征稅也讓大股東非常不樂意。取消了紅利稅,那么上市公司大股東會更多地選擇現(xiàn)金分紅從上市公司盈利中獲得現(xiàn)金,小股東也能因此得到實(shí)惠,這其實(shí)對上市公司的大股東和小股東而言是雙嬴之舉。
朱從玖當(dāng)時提出建議時也指出,上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司的稅后利潤,即分紅在上市公司已繳納了所得稅,而個人投資者、基金在收到分紅后還需再按10%的稅率繳納個人所得稅,造成現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅;除個人投資者、基金外,其他投資者收到的分紅卻不需要納稅,造成了不同投資者之間的稅負(fù)不均。
當(dāng)然,市場也不乏不同的觀點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為,盡管取消紅利稅可以鼓勵投資者投資藍(lán)籌股,利好作用卻十分有限,因?yàn)槟壳皩?dǎo)致藍(lán)籌股缺乏吸引力的原因主要是股息率太低。燕京華僑大學(xué)校長華生甚至認(rèn)為,目前資本市場降稅的空間已經(jīng)非常小,將來的趨勢可能是加稅,在減少間接稅的同時增加直接稅,如資本利得稅。
紅利稅調(diào)整不能“一刀切”
專家稱,取消紅利稅難度大,減稅調(diào)整是可行措施
■本報見習(xí)記者 丁鑫
近日,證監(jiān)會投資者保護(hù)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,對于紅利稅問題證監(jiān)會一直非常關(guān)注,為適應(yīng)市場變化,正在積極協(xié)調(diào)降低公司分紅相關(guān)的操作成本,提高對股東的回報。接受《證券日報》記者采訪的專家表示,取消一種稅種的難度非常大,但根據(jù)運(yùn)行中的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整的可行性更強(qiáng)。
紅利稅不論是減免還是取消在近些年都受到了監(jiān)管部門的關(guān)注,去年“兩會”期間全國政協(xié)委員、證監(jiān)會主席助理朱從玖所提出的《關(guān)于優(yōu)化資本市場稅收政策促進(jìn)直接融資發(fā)展的提案》中指出,建議消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負(fù)不均的問題。
在今年“兩會”期間,全國人大代表、證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任歐陽澤華提出的《關(guān)于完善上市公司相關(guān)稅收政策的建議》中也指出,進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅等多項(xiàng)領(lǐng)域的稅收政策仍有空間。
究竟能否取消紅利稅目前還不得而知,但是專家對于取消紅利稅有著不同的看法。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受本報記者采訪時表示,稅收的建立與取消是十分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖虑?,關(guān)于稅制的調(diào)整與稅法的調(diào)整是需要多方面進(jìn)行協(xié)調(diào)和研究的,有關(guān)部門在稅制的改革方面可以提出建議,而對于稅收的調(diào)整要明確在什么情況下進(jìn)行調(diào)整、以什么方式進(jìn)行調(diào)整、為什么目的進(jìn)行調(diào)整,這就需要從社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要方面著手。
趙錫軍指出,對于稅收與稅制的改革需要更加合理、更加適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。第一點(diǎn),從社會發(fā)展的需要看所得稅的發(fā)展方向是一個綜合申報的發(fā)展方向,而不是各項(xiàng)收入分別進(jìn)行稅收的繳納,以綜合申報的角度來講在所得稅的改革上還是需要走很長的道路。第二點(diǎn),從目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展上看,現(xiàn)在我國需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。稅制的改革也應(yīng)該以這個方向進(jìn)行努力,稅收作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種手段必須為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來服務(wù),不能脫離大的發(fā)展方向。第三點(diǎn),稅收還有調(diào)節(jié)收入差距的作用,改革的方向必然也需要這方面的努力。
趙錫軍強(qiáng)調(diào),在以上這三方面的前提下,就目前的稅種中找出哪些稅種是與目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向相吻合的,哪些稅種是需要進(jìn)一步完善和改進(jìn)的。從投資所得方面看,無論是紅利、價差、利息等,這些需要涉及怎樣避免雙重征稅或者多重征稅的問題,對于取消一項(xiàng)稅種的做法的難度會非常大,取消一項(xiàng)稅種需要通過立法部門等多方面協(xié)商,而且紅利稅也是《個人所得稅法》中所規(guī)定的,如此大工作量并且與法律相抵的做法實(shí)施的可能性很小,但是在保留一項(xiàng)稅種的同時,可以采用對該項(xiàng)稅種進(jìn)行稅率的調(diào)整,稅率的調(diào)整相比增加或取消一項(xiàng)稅種可行性更加強(qiáng)。對于可行性很小的方法目前不能做出其對市場會帶來怎樣利好的估計。
武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示,對于取消紅利稅的做法不能一概而論,導(dǎo)向長期投資方面會更好一些。如果在到期時取消紅利稅這種做法跟我國的稅法是相悖的。對于上市公司在分紅之前就已經(jīng)繳稅的說法與紅利產(chǎn)生的個人所得稅是兩方面的事情,公司繳納所得稅稅與個人是不相干的,公司所用來分紅的屬于公司可支配收入,投資者在得到紅利后就形成個人所得,如果將紅利所產(chǎn)生的所得稅“一刀切”,這種做法相對于繳納工薪所得稅的納稅人來講是有悖于稅法的公平性。
董登新建議,如果對紅利稅進(jìn)行減免的話可以與鼓勵投資者長期投資相互掛鉤,從鼓勵長期投資的角度上看可以對紅利稅采取先征后退的做法,這種做法也是符合規(guī)則的,按照制度的公平性繳納了個人所得,而國家對于長期投資的獎勵可以返回已繳稅款,這就需要有一定的持股期限,比如持股一年返還50%、持股兩年返還100%的方式。國外對于紅利稅方面有一種通行的做法就是稅收遞延,上市公司在分紅時作出稅收推遲上繳的做法,在股票拋售后再進(jìn)行稅收的補(bǔ)繳。
董登新還強(qiáng)調(diào),紅利稅的取消沒有任何意義,而對于減免紅利稅可以極大的導(dǎo)向過度投機(jī)的中國股市慢慢走向相對理性的投資環(huán)境以及抑制和克制投機(jī)行為,對價值理念的理解也會受到更多投資者的青睞,而取消紅利稅的做法將會帶來稅法制度的不公平,也會更有利股市高頻率的炒作和高頻率進(jìn)出,更大的提高股票的換手率從而出現(xiàn)更多的投機(jī)行為。
減免紅利稅
利于同股同權(quán)
■本報見習(xí)記者 左永剛
取消紅利稅已漸行漸近,對于今年的監(jiān)管工作,中國證監(jiān)會主席郭樹清早先特別強(qiáng)調(diào)要“督促上市公司明確對股東的回報,切實(shí)加強(qiáng)對其紅利分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管,強(qiáng)化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束”。
“取消紅利稅不僅有利于‘理性投資、價值投資’理念的回歸,更是個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者‘同股同權(quán)’的體現(xiàn),取消紅利稅是必然趨勢。”近日上海股份制與證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任曹俊針對取消紅利稅,在接受本報記者采訪時做出上述表示。
在今年兩會期間,不少全國人大代表、政協(xié)委員已在呼吁取消紅利稅,提升市場投資信心。在監(jiān)管部門的推動下,今年《政府工作報告中》首次提出“強(qiáng)化投資者回報和權(quán)益保護(hù)”。
“從制度層面來看,取消紅利稅是完善市場投資回報體系的重要措施。”北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系副教授劉德紅表示,目前,從監(jiān)管部門的努力,以及結(jié)構(gòu)性減稅趨勢來看,今年減免紅利稅的可能性比較大。
對于取消紅利稅的政策正在推進(jìn)。事實(shí)上,自去年中國證監(jiān)會主席郭樹清上任以來,上市公司分紅成為其重點(diǎn)政策之一。郭樹清曾強(qiáng)調(diào),上市公司的現(xiàn)金分紅工作,以增加投資者回報。先后多次提到相關(guān)政策,一是規(guī)定發(fā)行人從新股發(fā)行階段開始就要在招股說明書上對公司利潤分配事宜作為重大事項(xiàng)予以披露;二是在公布年報時也要對分紅政策作進(jìn)一步的披露,對于報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司,應(yīng)詳細(xì)說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途等。
曹俊表示,證券投資個人紅利稅本身也存在不公平現(xiàn)象,因?yàn)榧t利稅僅僅是針對個人投資者征收,對于機(jī)構(gòu)投資者并沒有征收。
目前,面對監(jiān)管部門加強(qiáng)分紅的要求,不少上市公司以征收紅利稅損害投資者投資收益為由不予分紅。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,2001-2011年這10年間,A股市場累計完成稅后現(xiàn)金分紅總額為1.72萬億元,而上市公司累計募集資金4.05萬億元,實(shí)際現(xiàn)金分紅約占融資總額的42.5%,股利回報率低。
“在征收紅利稅的情況下,把股東的一部分分紅變成了政府的稅收,損害投資者利益,影響了市場形成重視股息回報的良好投資理念。股票紅利稅本身就是一種不合理的重復(fù)征稅。投資者得到的股息、紅利是企業(yè)稅后凈利潤的分配,即上市公司已經(jīng)就該部分收入代其股東納過稅。”劉德紅分析說,取消紅利稅有利于避免雙重征稅,消除投資者隱性貼權(quán)。
據(jù)了解,在國際市場領(lǐng)域,各國(地區(qū))大多對證券市場實(shí)行較低的稅負(fù)政策,或干脆取消。我國香港市場現(xiàn)金紅利和股票紅利均免交紅利稅;新加坡市場現(xiàn)金紅利稅稅率為5%;美國于2003年將紅利稅減半。
曹俊表示,目前上市公司以紅利稅為由未兌現(xiàn)分紅,取消紅利稅后,上市公司將面臨強(qiáng)制分紅挑戰(zhàn)。因?yàn)?,一家上市公司可用于分紅的現(xiàn)金量與公司凈利潤有很大差別,分紅與上市公司現(xiàn)金流有很大關(guān)系,這對于上市公司來說將會是一個挑戰(zhàn)。
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